http://worldcrisis.ru/crisis/709332интересно , это стимулом воссоединения будет являться ? Предельно трезвая статья. Ралли начинается.
Сокращение агрегата М3 в США и Европе в течение последних шести месяцев со временем послужит сдуванию экономического подъема с временным лагом в год или около того. Бен Бернанке будет снова застигнут врасплох, как это произошло в середине 2008 года, когда Федеральная резервная система не обратила внимания на запрещающий красный сигнал светофора и сходу проскочила перекресток увлеченная разговорами о неминуемости повышения ставки, совершив жестокую ошибку, которая послужила спусковым крючком для падения Lehman, AIG и взрыва всей западной банковской системы .
Когда великое медвежье ралли 2009 года врежется в Великую Китайскую стену превышения глобальных ресурсов, то станет ясно, что мы оказались в плену Депрессии 21-го века, более похожей на Японское потерянное десятилетие, чем на кризисы 1840-х или 1930-х годов, но эта ситуация не будет иметь ничего общего с нормальными циклами послевоенной эпохи. Регионы с положительным сальдо (Китай, Япония, Германия, Персидский залив) не смогут увеличить спрос в достаточной мере, чтобы компенсировать потребление в вынужденно затягивающих пояса и избавляющихся от финансового адреналина Западной Европе, англо-говорящих странах, странах Средиземноморья и Восточной Европе. Огромные дисбалансы на оси Восток-Запад, которые вызвали кредитный кризис, не смогут быть скомпенсированы в ближайший год а, возможно, и больше. Задолженность домашних хозяйств в отношении к ВВП находится на рекордных уровнях в двух пятых частях мировой экономики. Многолетняя чистка едва началась. Это слон в глобальной посудной лавке.
Нам напомнят также, что финансовый блиц Запада (в то время жизненно важный для остановки саморазвивающегося падения) лишь конвертировал бремя задолженности в суверенную форму, где оно, в итоге, может принести больше вреда, если подходить к нему с такой-же беззаботностью, как это происходит теперь в Великобритании.
Уровень "ААА" доходности немецких, французских, американских и канадских облигаций упадет на некоторое время в страхе перед дефляцией. Стратегии выхода из ситуации окажутся в стадии глубокой заморозки. Будучи вдалеке от прекращения валютного регулирования, ФРС будет наращивать покупки облигаций. Бернанке снова окажется святым и вколотит доходность по 10-ти летним казначейским бумагам до 2.5%. Фонды снова будут пытаться играть в игру ликвидности, перекладываясь в сырье, золото и российские акции, но на этот раз доходы будут скудными. Они будут учиться уважать долгосрочную дефляцию.
Слабые государства будет корежить. Дурным образцом окажется Япония, которая находится в ожидании ситуации, похожей на Веймарскую республику. Это год, когда Токио обнаружит, что больше не может делать заимствования под 1 % на рынке облигаций, и что необходимо платить по счетам за все финансовые меры, которые, в свое время казались такой хорошей идеей. Каждый аукцион по японским государственным обязательствам будет интересным событием, поскольку государственный долг превышает 225% ВВП. Министр финансов Хирошиса Фудзии (Hirohisa Fujii) станет знаком всем так же хорошо, как рок-звезда.
Когда плотину прорвет, расходы по обслуживанию долга разорвут бюджет на куски. Банк Японии потянет аварийный рычаг валютного регулирования. Страна легко соскользнет от дефляции к зарождающейся гиперинфляции. В гонке за выживание и попытке улучшения положения национальной экономики за счёт соседей иена резко упадет, переплюнув китайский юань. К тому времени Китай тоже будет находиться в затруднительном положении. Дикий рост кредитования может до какого-то момента скрывать слабость меркантильной экспортной модели экономики, но только за счет надувания пузыря. Пекин должен нажать на тормоза в этом году, или окажется перед лицом серьезных неприятностей. Он может наломать таких же дров, как западные ЦБ в 2007-2008 годах.
Европейский ЦБ будет придерживаться своего вагнеровского курса, стоя в стороне, пока ужасные кредитные портфели не вызовут вторую волну проблем в европейских банках. Бундесбанк наложит вето на надлежащее валютное стимулирование, пока не станет слишком поздно, придерживаясь мнения, что это является неявной немецкой помощью странам Средиземноморья.
Больше хедж-фондов вступят в игру против Европейского экономического и валютного союза, ставя на то, что раскол Север-Юг миновал точку невозврата развала валютного союза. Это взбесит Еврогруппу. Брюссель стряхнет пыль со своих бумаг и начнет изучение правовой основы для организации контроля за движением капитала. Итальянский министр финансов Джулио Тремонти (Giulio Tremonti) предложит ввести в ЕС законодательный террор по отношению к "спекулянтам".
Снижение заработной платы подтвердит провальность политики стран Средиземноморья, поймав их в ловушку классической долговой дефляции, описанной в букваре. Жертвы начнут это замечать. В греческой, испанской, португальской прессе появятся статьи, раздувая сомнения в дееспособности Европейского валютного союза (ЕВС). Профессора – евроскептики вытащат кляп изо рта. Ересь будет распространяться среди основных партий.
Премьер-министр Греции Папандреу будет препятствовать развалу ЕВС. Греческие социалисты назовут получение кредитов европейским блефом, который помог выиграть время, но ничего не решил. Берлин уступит и заплатит, но только один раз, затем пошлет всех к черту (Zum Teufel) [что будет примерно означать, что каждый за себя. Не совсем уверен, что это вежливый немецкий].
В конце концов, судьба евро будет решена забастовками, уличными протестами и взрывами автомашин, что будет иметь приоритет для политических решений. Я сомневаюсь, что в 2010 году мы увидим развязку, но музыкальное сопровождение будет достаточно плохим, чтобы сбить евро с ног.
Долларовое ралли будет набирать темп. Экономика Америки, хотя и больная, будет блистать на фоне еще худшей ситуации в Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Британии потребуется шок в виде кризиса первоклассных ценных бумаг для того, чтобы разрушить ее самоуспокоенность. Со временем дух Дюнкерка снова начнет расти. Упреждающее валютное стимулирование Мервина Кинга (Mervyn King) и своевременная девальвация принесет плоды в этом году, что избавит нас от худшего варианта развития событий.
К середине-концу 2010 года мы вскроем самый большой нарыв в глобальной системе. Только тогда, на фоне страха и ухода инвесторов, мы сможем добраться до сути дела. Это даст нам возможность выжить.
Источник: Jutia Group
Размещение рекламы
Голосование